方大炭素600516：原料涨价充分传导业绩大幅增长

行业龙头业绩改善2021 年，在双碳背景下，电炉钢受政策支持，开工意愿强，石墨电极需求改善，下半年行业供给又受到限电影响，石墨电极价格筑底回暖公司受益行业供需改善，深入推进精细化管理及降本增效工作，营业总收入与净利润均有所提升2021 年，公司实现营业总收入46.52 亿元，同比增长31.44%，归属于上市公司股东的净利润10.85 亿元，同比增长98.11%　　炭素制品量增利阔2021 年，公司生产石墨电极16.93 万吨，同比增长9.23%，炭砖1.93 万吨，同比下降25.77%在原料价格上涨的不利影响下，公司一体化布局优势突出，毛利率提升5.23 个百分点至29.48%特种石墨方面，公司深耕等静压石墨研发和制造，打破国外垄断，成为国内光伏企业的重要供货商，2021 年成都炭素实现净利润2.46 亿元，同比增长85.19%此外，眉山蓉光设计产能5 万吨超高功率石墨电极生产线已投入生产，长丰方大设计产能5 万吨超高功率石墨电极生产线正有序推进产线的建设工作，计划今年上半年投产石墨电极产能的释放，将进一步提升公司市场占有率　　石墨电极价格有望延续上行一季度在原料推动下，石墨电极价格持续上涨，行业利润有限，大量企业亏损，开工动力不足同时，因为负极石墨化资源紧张，加工费持续上涨，目前已升至2.6—3.0 万元/吨，吸引部分石墨电极产能转产负极石墨化疫情下电炉对石墨电极需求下滑，但后期存在补库需求目前石墨电极企业库存也处于合理水平，短期来看价格或在成本支撑下稳中有升　　风险提示:项目建设进度不及预期，限电限产等政策影响公司开工率，石墨电极价格，原材料价格波动超预期　　投资建议:公司作为行业龙头，产业优势突出，产能提升叠加产品升级给公司带来成长属性考虑到各类产品及原材料价格变动，我们小幅上调原业绩预测，预计公司2022—2024 年收入63.5/73.9/83.6 亿元，归属母公司净利润17.1/19.3/21.9 亿元，利润年增速分别为57.2%/ 13.2%/13.4%，摊薄EPS 为0.45/0.51/0.57 元，当前股价对应PE 为16.4/14.5/12.8x，维持买入评级

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