宁德时代遭多家券商下调目标价业绩雷后为何又被看好后期业绩修复？

还不如当个王！2022年过半，当代安培科技有限公司的股价已经下跌了近40%延迟的一季报证实了市场传言，业绩不如预期，股价损失惨重与此同时，多家券商密集发布研报，下调当代安培科技股份有限公司目标价

国泰君安在近期的一份研报《当代安培科技股份有限公司:短期业绩承压，看好Q2业绩复苏》中将当代安培科技股份有限公司目标价下调至500.7元/股，维持增持评级。

数据显示，截至5月6日，有32家券商在半年内对当代安普科技股份有限公司2022年全年业绩进行了预测据金融协会称，这32家券商中有11家给了当代安培科技有限公司目标价其中，500.7元/股的最低价被国泰君安下调

事实上，原材料价格上涨挤压利润率，二线品牌崛起挤压市场份额等诸多问题持续困扰着当代安培科技有限公司有意思的是，从近几年的业绩数据来看，由于补贴下降等因素，当代安培科技有限公司的营收和净利润充满了弹性，与稳增长二字关系不大

虽然一季度业绩不如预期，但从多家券商的观点中发现，机构依然看好当代安普科技股份有限公司二季度利润的回归在上述32家券商中，分别有19家，5家，4家，2家，1家和1家券商的评级为买入，推荐，增持，强势，力推，好于市场

净利润不及预期，国泰君安下调目标价。

当代安培科技股份有限公司4月24日晚间公告，一季报披露时间将由4月28日推迟至4月30日披露日期延迟2天，与此前市场传言的净利润低于预期叠加当代安培科技股份有限公司股价重挫，随后第2日股价下跌9.44%

直到4月30日，当代安培科技股份有限公司的一份季报披露，传言属实相比之下，当代安培科技有限公司一季度营收同比增长153.97%，而净利润同比下降23.62%从过往业绩来看，这是当代安培科技有限公司首次出现净利润偏离营收的情况

日前，当代安培科技股份有限公司收盘时股价大跌8.15%，股价一度跌至353元/股，创近一年新低作为创业板最大的权重股，当代安培科技股份有限公司也是靠自己拖累了当天的创业板指数

在资本市场的反复反馈下，各家券商纷纷发布研报，调整对当代安普科技股份有限公司的盈利预期和股价预测。

国泰君安庞团队在研报中指出，基于当代安培科技第一季度利润率下滑低于市场预期，以及受制于锂电池原材料价格大幅上涨影响盈利能力，国泰君安将当代安培科技2022年至2024年的每股收益较2010年可比公司平均估值分别下调9.18元，16.69元和25.19元考虑到当代安普科技有限公司某领先溢价，给了30元。

值得注意的是，相比上次给出的目标价，国泰君安下调幅度为297.6元/股。

日前，当代安培科技股份有限公司收盘价为375.99元/股那么，国泰君安最新目标价比实际股价高出124.71元/股

日前，延迟披露季报发布后的第二天，当代安培科技股份有限公司股价大幅下跌，收于390.1元/股。

同一天国泰君安发布研报，喊话当代安培科技股份有限公司业绩超预期，储能快速增长，甚至维持798.3元/股的高目标价，超过当日股价2倍，直接多支付408.2元/股。

即使当代安培科技股份有限公司上市以来股价达到最高点692元/股，如此高的目标价仍高于106.3元/股。

同时，国泰君安将公司2022年至2024年EPS分别上调至11.74，16.69和25.19元，维持增持评级研报中指出，当代安培科技股份有限公司作为动力电池的龙头，原材料成本大幅上涨，利润率逐月增长，超出市场预期

本研究报告主要参考了当代安培科技股份有限公司2021年年报数据由此可见，即使当代安培科技股份有限公司海外业务的增长带动了出货量的持续改善，国泰君安仍在风险提示中指出公司出货量不及预期

早在2021年10月18日，国泰君安就发布了《当代安培科技股份有限公司:海外市场新突破，电池价格上涨》的研究报告研究报告维持当代安普科技股份有限公司2021—2023年EPS分别为4.56元，8.87元，12.00元，2022年行业平均估值水平为60倍PE公司是全球锂电池行业龙头，给予公司2022年80X PE，维持目标价709.6元/股

研报发布当天，当代Amperex Technology，Limited收涨4.57%，收盘价为595.02元/股，这意味着国泰君安研报发布的目标价较当日股价上涨114.58元/股。

国泰君安在2018年7月对当代Amperex科技股份有限公司的研报中，首次将其覆盖，给予其增持评级，目标价105.6元/股当时，当代安培科技股份有限公司刚刚上市国泰君安在研报中参考2018年电子医药独角兽公司87倍估值，考虑到锂电池行业平均估值普遍较低，因此给予2018年80倍估值

季报披露后，华创，中信，东吴，太平洋调整了目标价。

根据半年内可获得的最新数据，除了国泰君安之外，还有多家券商对当代安普科技股份有限公司未来的股价进行了预测。

日前，华创证券在研报《当代安培科技股份有限公司:2022年一季度业绩回顾，经营低点已过，盈利有望逐步恢复》中预测了当代安培科技股份有限公司2022年至2024年的净利润，目前市值分别为PE的38/25/20倍同时，华创证券给予当代安培科技股份有限公司参考可比公司2023年30x PE，对应目标价610.7元/股，维持强推评级

根据华创证券2021年12月6日，12月1日，8月13日，6月30日发布的研报，其对当代安培科技股份有限公司的目标价分别为825元/股，825元/股，544元/股，544元/股。

值得一提的是，当代安培科技股份有限公司在2021年12月3日创下上市以来的最高价692元/股日前，华创证券研究员彭光春连续发布两份研报，均维持对当代安普科技股份有限公司的强推评级

前日，中信证券，东吴证券，太平洋证券均发布了当代安培科技股份有限公司的相关研究报告，并给出了其目标价。

中信证券研报《当代安培科技股份有限公司:2022年一季报点评，短期盈利承压，毛利率有望持续修复》提到，考虑到原材料价格上涨，公司盈利能力阶段性承压，中信证券将2023年目标市值调整为1.5万亿元，对应目标价644元/股，维持买入评级。

但在4月22日，2月13日，1月28日，1月24日的研报中，中信证券给出的目标市值为17550亿元，对应的目标价为754元/股这也意味着中信证券此次对当代安培科技股份有限公司的目标价下调了110元/股

中信证券在最新的研报中，调整了2022年净利润预测237亿元，原预测为280亿元，维持2023/24年净利润预测39.8/544亿元，对应2022/23/24年EPS预测10.15/17.09/23.36元，现价对应2022/23公司2020—2021年历史估值中枢在50—60倍区间，目前价格仅为2023年PE的24倍考虑到公司未来三年净利润复合增长预测约为50%，公司增长确定性较高，考虑到亿纬锂能，恩杰股份等可比公司的领先估值和PEG估值方法，给予公司0.8 ~ 1xPEG，2023年约38倍PE

在研报《当代安培科技股份有限公司:2022年一季报点评，成本影响Q1盈利承压，定价改为联动Q2快修》中，东吴证券2022年授予58xPE，对应目标价605.52元，维持买入评级同时，考虑到原材料上涨，当代安培科技股份有限公司2022—2024年净利润将达到243/401/566亿元，同比增长53%/65%/41%，对应PE为39/24/17x

根据2021年4月22日，2月14日，1月28日，12月31日发布的研报，东吴证券对当代安培科技股份有限公司的目标价分别为676元/股，905.8元/股，905.8元/股，824元/股。

太平洋证券在《当代安培科技股份有限公司:产品涨价，成本传导，或度过黑暗时刻》研报中，给予当代安培科技股份有限公司2023年40倍估值，对应市值14198亿元，股价609元/股，首次覆盖，给予推荐评级此外，研究报告还预测，公司2022年至2024年在当代安培科技有限公司的营业收入分别为263/340/490亿元，同比增长102%/29%/44%归属于母亲的净利润分别为230亿元/355亿元/529亿元，同比增长44.35%/54.34%/48.94%EPS为10/15/23

日前，五一节前，当代安培科技股份有限公司报收于409.35元/股以此计算，华创证券，中信证券，东吴证券，太平洋证券给出的目标价分别为201.35元/股，234.65元/股，196.17元/股，199.65元/股

在季报披露前，不少券商已经下调了目标价。

事实上，业绩不如预期的传言从4月初就已经多次传出，而当代安培科技股份有限公司的股价也在4月份下跌了20%以上因此，在一季报披露之前，券商已经开始下调当代安培科技股份有限公司的目标价

日前，华泰证券在研报中给予当代安培科技股份有限公司2022年目标PE45倍，目标价584.1元/股，维持买入评级同时，华泰证券考虑到下游需求旺盛，逐步释放公司产能，上调当代安普科技股份有限公司2022—2023年EPS至12.96/18.96元，引入24年EPS 23.53元可比公司2022年平均PE为PE29.55倍

根据当代安培科技股份有限公司4月28日收盘价387.5元/股计算，华泰证券给出的最新目标价比实际股价高出196.6元/股。

日前，10月31日和2021年8月27日的相关研报，华泰证券对当代安培科技股份有限公司提出的目标价分别为764.4元/股，747元/股和659.59元/股。

同年4月下旬，发布相关研究报告并给予当代安普科技股份有限公司目标价的券商还包括广发证券，招商证券，海通证券和郭进证券。

广发证券在4月25日发布的研报中，给予当代安培科技股份有限公司目标价666.97元/股，预估其2022—2024年EPS分别为12.13元，16.84元和21.29元综合考虑公司成长空间，市场地位以及可比公司估值水平，广发证券给予2022年55倍估值，维持买入评级

招商证券前日发布研报，维持对当代安培科技股份有限公司强烈推荐—A评级，下调目标价至520—540元/股。

估值偏保守的海通证券在研报中给予当代安培科技股份有限公司2022年35—45倍PE，目标价543.6元/股，给予优于大市评级海通证券在2021年11月和8月发布的相关研报中，分别给予当代安培科技股份有限公司673.6元/股和547.3元/股的目标价

作为参考公司，郭进证券给予当代安培科技股份有限公司2022年50倍PE，目标市值1.5万亿元，对应目标价620元/股，维持买入评级同时，郭进证券将公司2022—2023年净利润预测分别上调至25.24/352.3亿元，2024年预测上调至467.9亿元，对应4月21日收盘价PE分别为37.8/27.1/20.4倍，维持强烈推荐评级

虽然下调了目标价，但后市依然看好。

公告显示，当代安培科技股份有限公司一季度营收486.78亿元，同比增长153.97%，归母净利润14.93亿元，同比下降23.62%，扣非归母净利润9.77亿元，同比下滑41.57%。

本季度，公司营业成本大幅上升至416.28亿元，同比增速近2倍季度报告指出，高运营成本是由一些上游材料价格快速上涨造成的

伴随着原材料价格的快速上涨，当代安培科技有限公司的毛利率在第一季度创下历史新低，暴跌至14.48%当代安培科技股份有限公司2019—2021年毛利率分别为29.06%，27.76%，26.28%

上海有色网数据显示，2021年动力电池所需碳酸锂，三元正极材料，磷酸亚铁锂正极材料，电解液的市场平均价格分别上涨约277%，80%，155%，213%今年一季度分别进一步增长111%，58%，64%和2%

上游材料集体上涨，下游新能源车企集团小幅上涨作为动力电池企业，没有涨价当代安培科技有限公司给出的解释是，为了维持新能源汽车和动力电池行业的健康发展，他承担了主要原材料涨价的压力

根据消息显示，当代安培科技有限公司已与大部分客户在多方面达成共识，包括公司产品第二季度提价当代安培科技股份有限公司也表示，伴随着产品新价格的实施，第二季度的毛利率将大幅提高

虽然一直称王，但面对二线品牌的快速扩张，当代安培科技有限公司也遭受了市场份额的重大冲击。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，当代Amperex科技有限动力一季度电池装机容量为25.5GWh，同比翻番同期，当代安培科技有限公司的市场份额降至49.75%，而去年同期为52.6%

王宁在前，二线品牌强势崛起的背后是车企如火如荼的去宁运动2021年，广汽新能源，吉利汽车，蔚来汽车等车企开始寻求与中创新航，欣旺达等电池企业合作

在一定程度上，这也是当代安培科技有限公司不及时提价的重要原因之一。

作为王者，当代安培科技有限公司自然拥有绝对的资源实力当代安培科技股份有限公司4月29日晚间公告，其450亿元再融资申请获证监会通过一旦资金落地，王宁与二线品牌的距离将进一步拉大

一季度，当代安培科技股份有限公司营收和净利润同比增速差异明显有意思的是，虽然之前的营收和净利润大多是一起涨的，但是当代安培科技有限公司过去的业绩并不稳定

全年营收方面，2021年营收1303.56亿元，同比增长159.06%2020年营收503.19亿元，但增速不足10%季度营收方面，2021年第四季度增速高达203%2020年第四季度同比增速为45%

与营收相比，净利润的弹性更明显2021年第四季度扣非净利润同比增长303%，达到创纪录的68.4亿元2020年一季度，扣非后净利润暴跌53.24%，仅为4.28亿元2019年一季度扣非净利润9.16亿，同比增长240.32%

从点猫到王宁，当代安普科技有限公司历经风雨。

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