公用事业行业：能源保供稳步推进基本面改善趋势清晰

事件

水电增长加快，迎峰度夏保障能力增强根据国家发改委披露的数据，今年主要流域来水情况好于预期截至5月中旬，全国水力发电量同比增长19.3%，明显高于4月份17.4%的同比增速和14.3%的累计同比增速而且从领先来水指标来看，重点水电厂发电量同比增速高达25.5%其中，以长江流域为例，截至5月27日，即使上游溪洛渡水电站蓄水量同比增长60.78%，三峡水库5月平均入库流量仍达到1.48万m3/s，同比增长24.31%，继续创近5年来新高从装机容量来看，截至4月底，全国发电装机容量已达24.1亿千瓦，预计迎峰度夏期间将增至24.5亿千瓦，发电装机容量仍保持增长态势伴随着装机容量和清洁电力的快速增长，今年迎峰度夏期间电力保障能力有望进一步加强，大面积限电的可能性有限

资本提案

碳中和的号召和电力市场改革将贯穿整个十四五期间，我们认为电力运营商的内在价值将被全面重估在此背景下，电价形成机制的改革和完善有望催化火电管理边际改善建议关注华能国际，中国电力，福能股份，粤电A等优质转型火电厂新能源装机快速增长，绿色电力价值日益凸显，推荐三峡能源，龙源电力，中国核电，水电板块推荐成长空间明确的行业龙头长江电力，供需改善的华能水电，电网推荐有望开辟综合能源服务的三峡集团，作为三峡水利的先行者

风险警告

1.电力供需恶化的风险，政策推进不及预期的风险，2.煤价存在非季节性风险，存在来水偏干的风险。

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