新业务带来估值提升空间

《红周刊》:2022年上半年，欧林生物实现营业收入2.33亿元，同比增长37.6%，净利润3104.24万元，同比下降26.71%为什么公司增加了收入却没有增加利润

邱剑:欧林生物销售的产品有三种，即吸附破伤风疫苗，Hib结合疫苗和AC结合疫苗公司营业收入增加主要是公司吸附破伤风疫苗和Hib联合疫苗销售收入增加，净利润减少主要是研发费用增加883.57万元，管理费用增加831.92万元，销售费用增加3675.27万元除了已经上市的三种疫苗之外，值得一提的是目前在欧林三期诊所使用的重组金黄色葡萄球菌疫苗

超级细菌学术上称为多重耐药菌，以耐甲氧西林金黄色葡萄球菌，铜绿假单胞菌，多重耐药肺炎链球菌为代表其中，耐甲氧西林金黄色葡萄球菌因其传播途径广，易暴发，致病性强，且具有多重耐药性，成为临床治疗的难点耐甲氧西林金黄色葡萄球菌感染与乙肝和艾滋病并列为世界上三大最棘手的传染病2017年，世界卫生组织将金黄色葡萄球菌确定为对人类构成致命威胁的超级细菌之一，并呼吁各国出台政策，对新药研发给予高度重视2011年，欧林生物大学与陆军军医大学开始合作研发重组金黄色葡萄球菌疫苗，并于2017年7月开始临床试验目前，该疫苗已获得19项发明专利，其中中国发明专利17项，美国专利1项，欧洲专利1项该公司和陆军军医大学共同拥有该疫苗的完全自主知识产权

目前，国际各大生物医药公司正在加紧重组金黄色葡萄球菌疫苗的研究，许多超级细菌疫苗已经进入临床研究其中，默沙东，辉瑞，诺华，葛兰素史克等生物医药公司的9种金黄色葡萄球菌疫苗分别开展了I，II，III期临床研究，但尚无成功获批上市的金黄色葡萄球菌疫苗欧林重组金黄色葡萄球菌疫苗临床三期启动会于2022年6月成功召开虽然全球范围内尚未有重组金黄色葡萄球菌疫苗临床试验成功并投放市场，而欧林生物预计重组金黄色葡萄球菌疫苗临床试验三期研发费用将高达5亿元左右，研发风险较大如果这个产品失败了，不会给公司带来收益，但是这个疫苗的研发成功，会大大提升公司的估值

《红周刊》:主营高性能混合液晶材料的8亿时空，今年上半年实现营业收入5.2亿元，同比增长22.71%，实现净利润1.28亿元，同比增长23.61%，而同样主营高性能混合液晶材料的飞凯材料预计今年上半年净利润同比增长40%~60%两家公司业绩均稳定增长，说明行业景气度尚可，但目前8亿的世凯和飞凯材料估值并不高原因是什么

秋微:报告期内，在地缘冲突，疫情反复，通货膨胀，经济下行，库存高企等多重因素影响下，全球面板行业整体景气度呈下降趋势在全球液晶电视面板平均尺寸首次下降的同时，其竞争对手Mini LED的商业化不断落地，价格不断下降，行业呈现快速发展态势2022年上半年发布了40多款新的Mini LED显示屏和电视机，2022年上半年发布的新的Mini LED显示屏价格从之前的1万多元下降到1万元以内伴随着成本和价格的不断降低，虽然Mini LED技术仍处于发展阶段，但Mini LED显示屏和电视产品进入发展快车道已是不争的事实2022年，迷你LED背光显示屏年增长率有望超过80%，其中迷你LED背光电视年增长率有望超过100%

基于液晶电视面板需求放缓，未来将趋于稳定的判断，8亿的世凯和飞凯材料的低估值还是合理的但要明白，液晶材料是技术高度密集型产业，高性能混合液晶材料的核心技术和专利长期被德国，日本等外资企业垄断目前TFT液晶材料全球市场基本被德国默克，日本JNC，DIC垄断目前，中国大陆已成为全球新型显示器产能和出货量最大的地区最近几年来，我国显示材料逐步实现国产化突破，在指标和性能上逐步接近国际企业，并凭借性价比优势和技术服务优势逐步获得客户认可伴随着高性能混合液晶材料国产化率的不断提高，8亿世凯，飞凯材料等国内公司的产品伴随着国内替代进程仍有一定的增长空间

除高性能混合液晶材料外，8亿时空目前正在投资上海光刻胶及聚酰亚胺材料研发项目，浙江上虞电子及新能源材料产业化基地项目，河北8亿制药先进医药中间体及原料项目就像八亿时空一样，飞凯材料也逐渐将核心业务范围拓展到集成电路制造，屏幕显示，医药中间体等领域在原有高性能混合液晶材料保持稳定的情况下，伴随着8亿世凯和飞凯材料业务的拓展，其估值也将得到提升

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