中信保诚基金江峰:坚持逆向投资关注小盘股投资机遇

时间:2023-11-20 20:21 来源:中国网      阅读量:8548


在今年以来的行情中,部分基金的净值“逆势飞扬”。江峰管理的中信保诚多策略混合即是如此,基金净值屡创新高,他是如何做到的?投资是认知的变现。橡树资本创始人霍华德·马克斯说:“成功的投资不在于‘买好的’,而在于‘买得好’。”江峰深以为然,在他看来,这要求适当逆势投资,以较低的价格买入优质公司。

中信保诚基金江峰:坚持逆向投资关注小盘股投资机遇

落实到实践中,江峰利用PB-ROE框架来评估较高收益风险比的行业和公司。具体来看,PB 指标基于公司账面价值,强调稳定性好,与行业景气度匹配度较高。其中,PB较低时往往意味着行业处于周期底部,而后随着竞争对手的退出,行业供求关系改善,行业景气度有所提升,最终实现盈利估值双升。

“但是仅利用PB进行估值还不够,还需要结合盈利指标对公司基本面深入考察,这样有助于规避个股风险,挖掘真正有潜力、超预期的行业和个股。”在具体的选股上,江峰重点关注盈利能力较强、持续性较强的公司,以及盈利能力有反转预期的公司,同时尽力规避PB过高、盈利能力弱化的公司。

在行业选择上,江峰会对不同行业进行估值比较,并关注隐含预期回报,在估值与预期差之间进行权衡。从行业偏好上来看,江峰认为消费、医药行业都是长坡厚雪的板块,上述两个行业拥有众多细分子行业,或蕴藏较多投资机会。

此外,从中信保诚多策略混合过往持仓来看,较多时候重点配置小盘股,并且持仓相对较为分散。截至三季度末,中信保诚多策略混合前十大重仓股合计持仓市值占基金净值比在10%左右。“我在中信证券投行部工作多年,深度参与过定增投资相关的业务,上述从业经历让我受益颇多,也对中小企业的成长有了更深刻的理解。市场对于大市值公司往往研究较为充分,而对中小市值公司的关注度相对低一些,从而也更容易‘翻到石头’。此外,当前市场环境利于小盘股表现,同时,小盘股整体估值仍处于较为合理的区间。”江峰说。

就投资组合的搭建而言,江峰强调适度逆向投资,即在市场情绪低迷时主动出击,寻找合适的投资标的,在市场情绪相对较为高涨时,则要保持清醒,避免追涨杀跌,损耗投资收益。在股票仓位的控制上,江峰也更为谨慎。梳理定期报告可见,中信保诚多策略混合股票仓位基本保持在60%至80%,江峰会建立一个信号监测体系,做好仓位动态应变的准备。

在采访的过程中,江峰多次提及,控制回撤,提高投资者持有体验。“我的投资目标是保持基金净值相对稳定,尽可能降低投资组合的波动,从而给投资者带来较好的投资体验。这需要不断进化方法论,动态调整组合,力求获得长期稳定的回报。”江峰说。

从中信保诚多策略混合基金业绩来看,截至11月15日,基金净值又一次创下新高,且今年以来收益率达到19%,在市场7000多只混合型基金中排名进入前50。业绩与规模也形成良性循环,截至三季度末,中信保诚多策略混合规模从二季度末的3.11亿元增至7.96亿元。为维护基金的稳定运作,保护投资者利益,11月以来中信保诚多策略混合连续两次发布限购公告。

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